Gestión del Capital Circulante y Creación de Valor: Evidencia de una Economía Emergente

Resumen

Este estudio analiza cómo la eficiencia de la gestión del capital de trabajo (WCM) influye en el valor para los accionistas en Vietnam, una economía emergente donde la asignación interna de capital es fundamental. Se utiliza un panel de 150 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Hanói entre 2015 y 2024, clasificadas anualmente como financieramente sanas, en dificultades o en quiebra mediante el índice Z de Altman. A diferencia de estudios anteriores que tratan la salud financiera como una variable de control, aquí se considera un elemento central. La eficiencia del WCM se mide mediante indicadores basados en residuos, la Eficiencia del Capital de Trabajo Neto (ENWC) y la Eficiencia del Ciclo de Conversión de Efectivo (ECCC), que incorporan factores operativos específicos de cada empresa. Los resultados muestran que la eficiencia del WCM afecta positivamente al valor para los accionistas únicamente en las empresas financieramente sanas; no se observa una relación significativa en las empresas en dificultades o en quiebra. Esto indica que los beneficios de optimizar el capital de trabajo dependen de la capacidad de cada empresa para aplicar estas estrategias de manera efectiva. El estudio contribuye al combinar la segmentación por salud financiera con medidas refinadas de eficiencia y resalta el papel facilitador de la tecnología, como los sistemas ERP y las herramientas de inteligencia artificial, en la mejora del WCM cuando las condiciones financieras son estables.